Konopný sektor se po dlouhých letech zklamání a prudkých propadů znovu připomněl investorům. Akcie firem, jako jsou Green Thumb Industries, Trulieve Cannabis nebo Tilray Brands, v posledních měsících předvedly růsty, které by se daly popsat jako návrat „velkého příběhu“. Jenže stejně rychle, jako se euforie dokáže rozhořet, umí i vyhasnout. A právě to trh ukázal ve chvíli, kdy přišel dlouho očekávaný krok z Washingtonu.
Co přesně USA změnily: zásadní signál, omezený dopad
Americký prezident Donald Trump 18. prosince podepsal exekutivní příkaz, který nařizuje úřadům přeřadit marihuanu z nejpřísněji kontrolované kategorie do mírnější. Jde o nejvýraznější posun federální politiky vůči konopí za více než půl století – a zároveň o formální uznání, že látka má léčebné využití a nižší rizikovost, než jak s ní federální stát zacházel dosud.
Paradoxně však právě v okamžiku, kdy se „průlom“ stal realitou, konopné akcie začaly klesat. Část investorů si zřejmě představovala ještě odvážnější pokračování: úplnou legalizaci, jasnou cestu k mezistátnímu obchodu nebo rychlé uvolnění pravidel napříč regulacemi. Místo toho přišla změna, která je pro byznys podstatná, ale nepřepisuje celý trh.
Daňová úleva: konec zdanění „skoro z tržeb“
Prakticky nejdůležitější dopad přeřazení se týká daní. Konopné firmy v USA dlouhodobě narážely na režim, který jim v praxi znemožňoval uplatňovat běžné náklady. Mzdy, nájmy, marketing nebo další provozní výdaje často nešlo odečíst tak, jak je v podnikání standardem. Výsledkem bylo, že daňové zatížení se v řadě případů počítalo téměř „z celých tržeb“, nikoli z reálného zisku.
Nové nastavení firmám výrazně uleví: možnost odečítat standardní provozní náklady snižuje tlak na cash flow a může zlepšit šance sektoru na udržitelnější hospodaření. Pro investory je to důležité i proto, že mnoho konopných společností v minulosti přežívalo za cenu opakovaného vydávání nových akcií a ředění podílů.
Medicare poprvé otevírá dveře CBD: malý pilot, velká symbolika
Druhá zpráva, která trh zaujala, míří do zdravotnictví. Administrativa oznámila pilotní program v rámci Medicare, jenž vybraným seniorům umožní získat lékařem doporučené CBD produkty hrazené z veřejného zdravotního pojištění. Z pohledu odvětví jde o historický moment: konopí (byť zatím v omezené podobě a přes CBD) se poprvé dostává do federálně hrazené části zdravotního systému.
Pro byznys to může časem znamenat stabilnější poptávku a větší důvěryhodnost v očích lékařů i regulátorů. Zároveň ale platí, že pilotní režim je jen test. Nejde o plošné „zelené světlo“ pro celý sektor ani o okamžitý skok v tržbách.
Federální brzda zůstává: expanze naráží na mapu USA
Největší strukturální problém se nemění. Federální pravidla dál komplikují expanzi, protože mezistátní obchod zůstává omezen. Firmy tak často fungují jako soubor oddělených „ostrovů“ v jednotlivých státech, s vlastními licencemi, logistikou i náklady. To zvyšuje neefektivitu, snižuje marže a oddaluje okamžik, kdy by se z konopí stal skutečně průmyslový byznys se škálou.
„Praktický přínos spočívá hlavně v mírnějším daňovém režimu a lepším přístupu k bankovním službám, což firmám uleví. Méně špatný byznys se ale nerovná dobrému byznysu,“ upozorňuje analytik Purple Trading Petr Lajsek.
Proč se historie opakuje: euforie, vystřízlivění, volatilita
Konopné akcie mají za sebou několik cyklů, které vypadaly podobně: nadšení po legalizaci v Kanadě kolem roku 2019, další vlna v letech 2020 a 2021 – a poté tvrdé návraty do reality. Tentokrát trh znovu reagoval primárně na politický signál, nikoli na náhlý zázrak ve fundamentu. To je klíčové varování: společenský trend a rostoucí akceptace ještě automaticky neznamenají zisky pro akcionáře.
Investorům se tak otevírá známé dilema. Sáhnout po sektorovém ETF, které rozloží riziko jednotlivých krachů, ale zároveň uzamkne expozici vůči celému volatilnímu odvětví? Nebo vybírat jednotlivé tituly a vsadit na pár budoucích vítězů, ovšem za cenu náročnější analýzy financí, zadlužení a schopnosti přežít další roky tlaku na ceny?
Verdikt pro investory
Americký posun je bezpochyby významný a pro řadu firem představuje reálnou úlevu. Z konopných akcií však zatím nedělá bezpečný, předvídatelný sektor. Volatilita zůstává vysoká a investice připomíná spíše spekulaci než stavební kámen dlouhodobého portfolia. Kdo do odvětví vstupuje, měl by počítat s tím, že politické titulky mohou cenu vynést stejně rychle, jako ji dokážou srazit zpět.
Zdroj: investicniweb.cz