Kryptoměnový trh vstupoval do roku 2025 s vysokými očekáváními, jenže jeho dynamika postupně vychladla. Bitcoin na konci roku zaostává za většinou tříd aktiv a míří k nejslabšímu ročnímu výsledku od roku 2022. Pro investory to má nepříjemný vedlejší efekt: akcie firem „navázaných na krypto“ přestávají fungovat jako atraktivní zkratka k expozici vůči digitálním aktivům a začínají odhalovat vlastní slabiny.
Proč krypto v roce 2025 ztratilo dech
Po amerických volbách v roce 2024 bitcoin prudce posílil zhruba na 1 400 000 Kč (70 000 $) a krátce se dostal nad 2 400 000 Kč (120 000 $). Trh sázel na vstřícnější politiku ve Washingtonu a hlavně na jasnější pravidla pro celý sektor. Část uvolnění skutečně přišla, jenže očekávaný „regulační průlom“ se zatím nekonal.
V USA se projednávají návrhy, které mají rozlišit, co je komodita a co cenný papír, ale harmonogram se protahuje a finální podoba zůstává nejistá. Zároveň platí, že mimo USA se dohled spíše zpřísňuje – od přísnějšího dohledu nad burzami až po tlak na stablecoiny. Výsledkem je prostředí, které brzdí riskování i chuť připlácet za krypto příběh.
ETF změnily pravidla hry pro „krypto akcie“
Další zásadní posun přinesla dostupnost bitcoinových a etherových ETF přes tradiční investiční kanály. Investoři, kteří dřív kupovali akcie těžařů nebo firem držících kryptoměny jako „náhražku“ přímého nákupu, dnes mohou sáhnout po jednodušším produktu. Tím slábne dřívější prémiové ocenění řady titulů: už nestačí, že firma má krypto expozici – musí obstát i jako byznys.
Jakmile lze bitcoin či ether koupit pohodlně přes ETF, trh je méně ochotný tolerovat dluh, ztrátovost nebo přestřelené valuace u firem, které na kryptu jen „vezou“ svůj příběh.
SharpLink Gaming (SBET): sázka na ether se všemi riziky
SharpLink Gaming byl původně malý hráč v oblasti gamingu a reklamy, ale v roce 2025 na sebe upozornil radikální změnou strategie. Po posílení týmu kolem spoluzakladatele Etherea Josepha Lubina se firma přeorientovala na model „etherové pokladnice“: nakoupila více než 60 000 000 000 Kč (3 mld. $) v ETH a téměř vše vsadila (staking) s cílem generovat výnos.
Výnosy ze stakingu sice pomohly k rekordním tržbám, ale zároveň z firmy udělaly prakticky pákovou sázku na cenu Etherea. Přidává se i regulační riziko: pokud by regulátor v příštím roce označil ETH za cenný papír, může to SharpLinku přinést povinnost registrace, vyšší compliance náklady a zásahy do obchodního modelu. Varovným signálem je i to, že i přes růst tržeb firma ve 3. čtvrtletí 2025 vykázala ztrátu 12,6 Kč (0,63 $) na akcii.
Technika a ocenění: když se příběh láme, graf bývá rychlý
U podobných titulů často stačí malé zhoršení sentimentu a propady se urychlí. U SBET autor upozorňuje i na technické varování v podobě medvědího překřížení indikátoru MACD, které může signalizovat další vlnu prodejů – zvlášť pokud ETH nebude růst tak, jak trh dříve čekal.
TeraWulf (WULF): růst vykoupený dluhem
TeraWulf se snaží spojit těžbu kryptoměn s „čistší“ energetikou a zároveň rozvíjí služby v oblasti vysoce výkonných výpočtů (HPC) pro datová centra. Kombinace dvou zdrojů příjmů pomohla tomu, že akcie jsou v roce 2025 výrazně výše. Jenže expanze byla z velké části financována dluhem.
Podle dostupných údajů měla společnost v roce 2025 uzavřené dohody o dluhovém financování kolem 100 000 000 000 Kč (5 mld. $) a celkový dluh přesáhl 30 000 000 000 Kč (1,5 mld. $). To samo o sobě nemusí být fatální, ale v prostředí, kde bitcoin slábne a náklady mohou růst, se vysoké zadlužení rychle mění z paliva růstu v brzdu.
Proč může další pokles bitcoinu bolet víc, než trh čeká
WULF už není čistě „bitcoinová“ akcie, ale korelace s kryptotrhem se v napjatých chvílích obvykle vrací. Jakmile se zhorší cash flow, dluh přestane působit jako chytrá páka a začne zvyšovat riziko ředění akcií, omezení investic nebo tlak na refinancování. I zde navíc přicházejí technické signály: ztráta podpory na 50denním klouzavém průměru (SMA) a medvědí potvrzení na MACD zvyšují pravděpodobnost, že negativní trend bude pokračovat.
Pointa pro investory: Když krypto ztrácí momentum a expozici lze snadno získat přes ETF, akcie navázané na digitální aktiva musí obstát samy o sobě. U SharpLinku i TeraWulfu se v takovém prostředí zviditelňují slabá místa – u prvního extrémní závislost na ETH a regulační nejistota, u druhého vysoký dluh. Pokud bitcoin zůstane pod tlakem i na začátku roku 2026, mohou tyto faktory posunout riziko poklesu z teorie do praxe.
Zdroj: yahoo.com