Americký dolar v úterý ztrácel, přestože čerstvá data o výkonu ekonomiky USA na první pohled vyznívala pro měnu pozitivně. Index dolaru DXY oslabil o 0,35 %, protože na trhu převážil pocit, že v pozadí roste tlak na uvolněnější měnové podmínky a přibývá faktorů, které dolar dlouhodobě znevýhodňují.
Silný růst HDP tentokrát nestačil: investoři řeší hlavně to, kam se posune politika Fedu v roce 2026 a kolik likvidity centrální banka do systému pouští.
HDP USA: rychlejší růst, ale i vyšší cenové tlaky
Reálný hrubý domácí produkt USA ve 3. čtvrtletí vzrostl o 4,3 % (v anualizovaném vyjádření), výrazně nad očekáváním trhu kolem 3,3 % a také nad tempem z předchozího čtvrtletí (2,5 %). Současně ale data upozornila i na nepříjemnou stránku: cenový index HDP vzrostl o 3,8 % (anualizovaně), což naznačuje, že část růstu doprovází silnější inflace. Jádrový index PCE, který Fed pečlivě sleduje, stoupl o 2,9 %.
Sázky na sazby: méně šancí na brzký střih, ale rok 2026 dál „mluví“ pro pokles
Bezprostředně po zveřejnění dat trh upravil očekávání ohledně nejbližšího zasedání Fedu. Pravděpodobnost snížení sazeb o 25 bazických bodů klesla zhruba z 20 % na 13 %. Přesto se širší příběh nemění: investoři dál počítají s tím, že v roce 2026 by se sazby mohly celkově snížit přibližně o 50 bazických bodů.
Pro dolar je důležité i mezinárodní srovnání. Zatímco Fedu trh přisuzuje prostor pro uvolnění, japonská centrální banka má naopak zůstat u zpřísňování a v roce 2026 se zmiňuje možnost dalšího zvýšení o 25 bazických bodů. Evropská centrální banka je v očekáváních stabilnější a trh spíše pracuje se scénářem beze změny sazeb.
Likvidita z Fedu jako protivítr pro dolar
K oslabení americké měny přispívá i to, že Fed od poloviny prosince zvyšuje likviditu ve finančním systému nákupy krátkodobých státních pokladničních poukázek. Měsíční objem nákupů činí 40 mld. $ (800 mld. Kč). Takový krok typicky uvolňuje finanční podmínky, podporuje chuť riskovat a může snižovat atraktivitu dolaru jako „bezpečného“ přístavu.
Politická nejistota: spekulace o holubičím šéfovi Fedu
Dalším faktorem je politika. Na trhu se znovu rozebírá, že prezident Donald Trump chce oznámit výběr nového předsedy Fedu na začátku roku 2026. Podle médií se jako pravděpodobná volba skloňuje Kevin Hassett, kterého investoři vnímají jako spíše „holubičí“ variantu. Už samotná tato možnost zvyšuje sázky na měkčí kurz měnové politiky, a tím i tlak na dolar.
Smíšené signály z ekonomiky a reakce na měnových párech
Vedle HDP přišla i slabší data: index spotřebitelské důvěry Conference Board klesl na 89,1 bodu a zhoršil se také ukazatel aktivity ve službách z oblasti Philadelphie. Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby za říjen meziměsíčně spadly o 2,2 % a průmyslová výroba v listopadu mírně klesla o 0,1 %. Naopak richmondský index výroby se zlepšil, což jen podtrhuje nejednoznačný obrázek ekonomiky.
Na devizích se dolarová slabost projevila růstem EUR/USD o 0,28 %, podpořeným i komentáři z ECB, které naznačují spokojenost se současným nastavením sazeb. USD/JPY klesl o 0,48 %, když jen posílil po nedávném zvýšení sazeb v Japonsku a po výrocích tamních představitelů o připravenosti reagovat na pohyby měny, jež neodpovídají fundamentům.
Zajímavý doprovodný signál přišel z komodit. Zlato i stříbro posílily a na nejbližších termínových kontraktech dosáhly nových historických maxim. Únorové zlato přidalo 36,30 $ (726 Kč) a březnové stříbro vzrostlo o 2,572 $ (51,44 Kč). Kovy těží nejen z vyšší likvidity ve finančním systému, ale i z geopolitických rizik a z nejistoty kolem budoucího nastavení americké měnové politiky.
Podporu zlatu dodává také poptávka centrálních bank. Čínská PBOC v listopadu navýšila zlaté rezervy o 30 000 uncí (933 kg) na 74,1 mil. uncí (zhruba 2 305 t). Podle World Gold Council navíc centrální banky ve 3. čtvrtletí nakoupily 220 tun zlata, což potvrzuje, že trend diverzifikace rezerv pokračuje.
Zdroj: yahoo.com