Americké ministerstvo financí vysílá na trhy jasný signál: i když ekonomika zůstane v nadprůměrné kondici, Federální rezervní systém (Fed) podle něj může v příštím roce pokračovat ve snižování úrokových sazeb. V rozhovoru pro Yahoo Finance to uvedl Joe Lavorgna, poradce ministra financí Scotta Bessenta, který současný vývoj popisuje jako „boom bez inflace“ podpořený deregulací a investicemi.
Růst kolem 3 % bez inflace? Klíč má být na straně nabídky
Lavorgna počítá s tím, že americká ekonomika může v příštím roce růst tempem okolo 3 % a přitom nevytvářet nové inflační tlaky. Podle něj nejde primárně o přehřívání poptávky, ale o posun na straně nabídky: vyšší investiční aktivita, uvolněnější regulace a větší kapacita firem mohou zvyšovat výkon ekonomiky, aniž by se musely plošně zvedat ceny.
Důležitý je v jeho argumentu i vztah mezi nominálními sazbami a inflací. Pokud inflace klesá, ale sazby zůstávají stejné, reálné úroky se fakticky zvyšují a měnové podmínky se samy zpřísňují. To podle Lavorgny vytváří prostor, aby Fed snižoval sazby i ve chvíli, kdy růst nezpomaluje.
„Fed může dál snižovat sazby… úrokově citlivé části ekonomiky jsou pořád mimořádně slabé,“ shrnul Lavorgna s tím, že centrální banka by se měla řídit vlastním odhadem neutrální sazby.
Silné HDP, ale investice do budov padají
Investory v posledních dnech znejistila především čerstvá data o hrubém domácím produktu. Ve třetím čtvrtletí ekonomika zrychlila na anualizovaných 4,3 %, přičemž hlavním motorem zůstala spotřeba domácností. Ta se zvýšila o 3,5 % a zahraniční obchod k růstu přispěl výrazně díky vývozu.
Detailnější pohled však ukazuje méně jednoznačný obraz. Podnikové investice sice dál rostly, ale tempo zpomalilo a u nebytových staveb nastal propad: investice do těchto staveb klesly o 6,3 %. Právě to Lavorgna přisuzuje příliš vysokým sazbám, které tlumí financování projektů citlivých na cenu peněz.
Politický tlak: Trump chce šéfa Fedu, který bude „snižovat, když se daří“
Do debaty vstoupil také prezident Donald Trump. Na sociální síti Truth Social kritizoval situaci, kdy dobrá makrodata podle něj paradoxně vyvolávají výprodeje na trzích, protože investoři začnou okamžitě očekávat vyšší sazby. Naznačil také, že chce v čele Fedu člověka, který bude ochoten snižovat sazby i při dobré kondici trhu.
Trump uvedl, že chce předsedu Fedu, který bude snižovat sazby, když se ekonomice daří, a nebude „ničit trh“ kvůli obavám z potenciální inflace.
Fed je zatím opatrnější: jen jedno snížení pro celý příští rok
Zatímco ministerstvo financí mluví o prostoru pro další uvolňování, samotný Fed zůstává podle posledních projekcí zdrženlivý. Centrální bankéři pro příští rok v souhrnu počítají jen s jedním snížením sazeb, mimo jiné kvůli pokračujícím sporům o to, jak rychle a spolehlivě se inflace vrací k cíli 2 %.
Lavorgna však věří, že růst může zůstat silný i ve čtvrtém čtvrtletí a že celoroční výkon ekonomiky se může pohybovat jen těsně pod 3 %. Pokud se tento scénář potvrdí a inflace bude dál slábnout, tlak na Fed, aby přehodnotil svou opatrnost, může v příštích měsících zesílit.
Zdroj: yahoo.com