Ještě nedávno patřil Lululemon k „neprůstřelným“ příběhům prémiového růstu. Rok 2025 ale značku athleisure zastihl v nepohodlné kombinaci vlastních chyb a tvrdšího trhu: ochladla poptávka v USA, nabídka produktů podle vedení působila okoukaně a konkurence mezitím zrychlila. Na akcii se navíc nabalují i symbolické a technické faktory, které umí krátkodobě přitlačit na cenu.
Proč akcie v roce 2025 ztratily půdu pod nohama
Management během roku dvakrát snížil celoroční výhled a otevřeně přiznal pomalejší exekuci i slabší produktové cykly. Do toho se mění módní preference směrem k volnějším siluetám a větší variabilitě, což nahrává širší škále rivalů. Nepomáhá ani fakt, že společnost má odejít z indexu Nasdaq 100, což může vyvolat další prodeje při rebalancování pasivních fondů. Nejistotu zvyšuje i chystaná výměna CEO – investoři zkrátka chtějí vědět, kdo a jak nastaví další kapitolu.
Výsledek: po pandemickém vrcholu 10 328 Kč (516,39 $) z konce roku 2023 se akcie postupně propadly až k zářijovému minimu kolem 3 185 Kč (159,25 $). V roce 2025 se titul dostal zhruba na polovinu oproti svým letošním maximům a sentiment ztmavnul.
Burry: výprodej mohl přestřelit
Právě v takových chvílích se na scéně objevuje Michael Burry – investor známý tím, že vstupuje do nepopulárních příběhů. Podle něj mohly být prodeje na konci roku zesílené daňovou optimalizací (tax-loss harvesting) a „kosmetikou“ portfolií, což umí krátkodobě vychýlit cenu od fundamentu.
Teze kontrariána: u globálně známé značky se ekonomický „příkop“ obvykle nezhroutí přes noc; pokud trh nacení příliš mnoho špatných zpráv, vzniká prostor pro víceletý návrat.
Lululemon má přitom stále tržní hodnotu zhruba 496 mld. Kč (24,8 mld. $) a podle části trhu už na ceně není „přepálený“: z pohledu valuace se mluví o forward P/E kolem 16, tedy níže než v minulosti. Levnější ale neznamená bezrizikové – v USA zůstává růst pod tlakem a marže trápí cla i slevování.
Čísla z Q3: růst táhl zahraniční byznys, marže bolely
Zlom v náladě přinesly výsledky za třetí kvartál, zveřejněné 11. prosince. Po reportu akcie vyskočily zhruba o 10 % a firma působila stabilněji, než se investoři obávali. Tržby v Q3 vzrostly meziročně o 7,1 % na 51,4 mld. Kč (2,57 mld. $). Hlavní motor byl mimo USA: mezinárodní tržby poskočily o 33 %, zatímco v Americe tržby klesly o 2 % a srovnatelné prodeje o 5 %.
Ziskovost však vyprávěla složitější příběh. Zisk na akcii dosáhl 51,8 Kč (2,59 $), meziročně o 9,8 % níže, protože hrubou marži tlačily slevy, cla a vyšší provozní náklady. Pozitivem je, že dopad byl mírnější, než naznačovaly dřívější obavy, a digitální tržby rostly o 13 % (zhruba 42 % celkových prodejů). Firma zároveň drží silnou bilanci: kolem 20 mld. Kč (1 mld. $) v hotovosti a bez dluhu.
Vyšší výhled a opatrná Wall Street
Po Q3 Lululemon zvýšil celoroční výhled: tržby nově čeká v pásmu 219,2–221,0 mld. Kč (10,96–11,05 mld. $) a zisk na akcii 258,4–260,4 Kč (12,92–13,02 $). Pro Q4 firma odhaduje tržby 70,0–71,8 mld. Kč (3,5–3,59 mld. $) a EPS 93,2–95,2 Kč (4,66–4,76 $), přičemž počítá s přetrvávajícím tlakem na marže.
Analytici zůstávají převážně opatrní. Konsenzus je hlavně Hold, průměrný cílový kurz kolem 4 113 Kč (205,65 $) a nejvyšší odhad 6 060 Kč (303 $). Jinými slovy: trh připouští scénář obratu, ale chce vidět důkazy, že se značka v USA znovu rozběhne a že změna vedení nepřinese další turbulence.
Co z toho plyne pro investory
Lululemon dnes nestojí na příběhu bezchybné exekuce, ale na testu odolnosti. Burry sází, že výprodej přestřelil a že silná značka se může během tří až pěti let nadechnout k obnově. Pro běžného investora to znamená jediné: jde o titul s potenciálem návratu, ale také s rizikem, že tlak v USA, cla a konkurenční boj budou bolet déle, než trh doufá.
Zdroj: yahoo.com