Zatímco zlato v posledních dnech proráží nová maxima a potvrzuje roli „bezpečného přístavu“, bitcoin se dál drží pod hranicí 90 000 $ (1 800 000 Kč). Na první pohled to může vypadat jako slábnoucí apetit investorů k riziku. Podle části derivátových analytiků ale nejde ani tak o náladu na trhu, jako spíš o čistou mechaniku: cenu má svírat výrazná opční pozice, která dočasně tlumí volatilitu.
Bitcoin v „gama pasti“: pásmo 85–90 tisíc dolarů
Trh se podle komentářů analytiků nachází v tzv. gamma trap (gama past) – situaci, kdy opční zajišťování obchodníků (dealerů) udržuje cenu v úzkém koridoru. Spodní „zeď“ má ležet kolem 85 000 $ (1 700 000 Kč), kde se koncentruje put gamma v objemu zhruba 98,8 mil. $ (1 976 000 000 Kč). Naopak horní strop je poblíž 90 000 $ (1 800 000 Kč) s call gammou okolo 36,2 mil. $ (724 000 000 Kč).
Princip je jednoduchý: když se cena přiblíží k horní hraně, část dealerů kvůli zajištění prodává spotový bitcoin a růst „brzdí“. Když se naopak trh sesune ke spodní hraně, zajišťování put opcí je může nutit nakupovat – a tím pád tlumit. Výsledkem je cenový pohyb připomínající pružinu stlačenou mezi dvěma opěrnými body.
„Zlato udělalo první krok. Bitcoin se teprve ‚načítá‘,“ shrnul jeden z komentátorů s tím, že podobně stlačené fáze se často nevytrácejí pozvolna, ale končí prudkým rozšířením pohybu.
Exspirace jako „uvolnění kolíku“: proč může přijít volatilita
Klíčovým momentem je dnešní exspirace, při níž má z trhu zmizet přibližně 300 mil. $ (6 mld. Kč) gama expozice – tedy výrazná část struktury, která podle této teze držela cenu „přišpendlenou“ v pásmu. Jakmile opce doběhnou, motivace k automatickému zajišťování slábne a trh si může rychle hledat nový rovnovážný bod.
Analytici proto upozorňují, že klid, který bitcoin v poslední době předvádí, může být jen dočasný. Historicky se po podobných exspiracích může volatilita vrátit skokově – a to oběma směry.
Nejdůležitější hladina: gamma flip na 88 925 $ (1 778 500 Kč)
Za „spínač“ nálady se považuje tzv. gamma flip na 88 925 $ (1 778 500 Kč). Jde o úroveň, kde se může změnit charakter zajišťování: místo toho, aby prodeje brzdily růst, mohou se obchodníci dostat do režimu, kdy budou muset do síly naopak přikupovat. V době zveřejnění zmíněných dat se bitcoin pohyboval kolem 88 724 $ (1 774 480 Kč), tedy jen těsně pod touto hranicí.
Do celé situace navíc promlouvá makro pozadí: zlato letos posílilo o více než 40 % a některé komentáře upozorňují, že souběžná síla drahých kovů a dalších komodit může signalizovat napětí v systému. Bitcoin proti tomu zaostává – ale zastánci „strukturálního“ vysvětlení tvrdí, že nejde o vyčerpání příběhu, nýbrž o dočasné sevření deriváty. Právě dnešní exspirace tak může rozhodnout, zda se bitcoin z pásma konečně vymaní, nebo zda si trh najde nový způsob, jak ho dál držet na uzdě.
Zdroj: yahoo.com