Bitcoin má za sebou období, kdy se těžba i cena držely na vysokých úrovních. Právě po takových fázích se ale často ukáže, jak odolná je ekonomika celého ekosystému. Do popředí se proto znovu dostává téma, které trh nerad slyší: co když se těžařům přestanou vyplácet provozní náklady a síť se dostane pod tlak?
Co je „spirála smrti“ a proč se o ní mluví právě teď
Pojem spirála smrti označuje scénář, kdy část těžařů kvůli nízké ziskovosti vypíná zařízení. Tím klesá výpočetní výkon sítě (hash rate), a pokud se situace zhoršuje rychleji, než se stihne přizpůsobit obtížnost těžby, může být síť dočasně zranitelnější a zároveň méně „komfortní“ pro těžbu i potvrzování transakcí.
Nejde o jistou předpověď kolapsu, ale o rizikový mechanismus: ekonomický stres těžařů může spustit řetězec kroků, které krátkodobě zhorší podmínky v síti i na trhu.
Signály, že část těžařů hlásí problémy, naznačují, že marže mohou být napjaté. Těžba je tvrdý byznys: náklady na energii, financování hardwaru, servis a konkurence v hashratu se nezastaví ani ve chvíli, kdy se odměny či příjmy z poplatků dočasně ztenčí.
Hash rate, obtížnost a dočasná zranitelnost sítě
Bitcoin se umí přizpůsobit: obtížnost těžby se periodicky upravuje podle toho, jak rychle se nacházejí nové bloky. Pokud ale těžaři vypínají stroje hromadně a rychle, může vzniknout mezera, kdy síť běží na nižším výkonu, než na jaký byla zvyklá. Prakticky to může znamenat pomalejší potvrzování transakcí a teoreticky i vyšší relativní citlivost na koordinované útoky, dokud se obtížnost nepřeladí na novou realitu.
Důležité je, že tento mechanismus není „konec Bitcoinu“; je to spíš test pružnosti. Síť je navržená tak, aby podobné výkyvy ustála. Přesto ale platí, že psychologický efekt může být výrazný: trh nemá rád nejistotu a investoři citlivě reagují na jakékoli náznaky slabosti infrastruktury.
Proč těžaři někdy musejí prodávat bitcoin
Když se zhorší cash flow, těžaři často sáhnou k tomu, co mají po ruce: k části vytěžených nebo držených bitcoinů. Prodeje z těžařských rezerv pak mohou vytvářet krátkodobý tlak na cenu, zejména v obdobích, kdy poptávka investorů zrovna není dost silná, aby nové nabídky plynule absorbovala.
Může to zpomalit růst ceny Bitcoinu?
Růst ceny Bitcoinu obvykle nevysvětluje jediný faktor. Vedle institucionální poptávky, nálady na rizikových trzích a makroekonomických očekávání hraje významnou roli i „vnitřní ekonomika“ sítě. Pokud se těžařský sektor dostane do režimu škrtů, vypínání výkonu a prodejů rezerv, může to být brzda pro další růst, minimálně po přechodnou dobu.
Zároveň platí, že i nepříjemné období může síť dlouhodobě pročistit: méně efektivní hráči ustupují, efektivnější zůstávají a obtížnost se přizpůsobí. Pro investory je však klíčové sledovat, zda jde o izolované potíže části trhu, nebo o širší problém, který se přelévá do hashratu, poplatků a chování velkých těžařských firem.
Co si z toho vzít jako investor
Debata o možné „spirále smrti“ je především varováním, nikoli hotovým scénářem. Připomíná ale, že Bitcoin není jen graf ceny: stojí na infrastruktuře, jejíž provoz má své limity a cykly. V následujících týdnech může být pro vývoj trhu stejně důležité, kolik kapitálu do Bitcoinu přiteče, jako to, v jaké kondici zůstane těžební sektor a zda nebude nucen prodávat více, než je trh ochoten klidně přijmout.
Zdroj: finex.cz