Americký dolar v úterý ztrácel, přestože makrodata z USA na první pohled mluvila v jeho prospěch. Dolarový index DXY klesl o 0,22 % a ukázal, že trh v tuto chvíli řeší méně to, co ekonomika udělala včera, a více to, jak budou vypadat úrokové rozdíly v dalších letech.
Silný růst HDP tentokrát nepřebil základní medvědí náladu vůči dolaru: rozhoduje očekávání nižších sazeb v USA a změna globálního úrokového „mixu“.
HDP překvapilo, ale sázky na rychlé snížení sazeb jen mírně ustoupily
Reálný HDP USA ve 3. čtvrtletí vzrostl anualizovaně o 4,3 %, zatímco trh čekal zhruba 3,3 %, a ve 2. čtvrtletí ekonomika přidala 2,5 %. Doprovodná inflační čísla vyzněla také tvrději: cenový index HDP vyskočil na 3,8 % (anualizovaně) a jádrový index PCE zrychlil na 2,9 %.
Investoři proto částečně přecenili nejbližší výhled měnové politiky: pravděpodobnost snížení sazeb Fedu o 25 bazických bodů na lednovém zasedání (27.–28. ledna) klesla na 13 % z předchozích 20 %. Přesto dolar dál oslaboval, protože rozhodující není jen leden.
Trh hledí do roku 2026: Fed dolů, BOJ nahoru, ECB spíše stát
Klíčový tlak na dolar pramení z očekávaného vývoje úrokových diferenciálů. Trh pracuje se scénářem, že Fed by v roce 2026 mohl snížit sazby přibližně o 50 bazických bodů. Opačným směrem se naopak rýsuje Japonsko: Bank of Japan je vnímána jako instituce, která má prostor dál utahovat, a v roce 2026 se skloňuje další zvýšení o 25 bazických bodů. ECB je v tomto výhledu spíše „vyčkávací“ a očekává se stabilita sazeb.
Tomu odpovídá i dění na hlavních měnových párech: euro se opíralo o komentáře představitelů ECB, kteří naznačují spokojenost se současným nastavením politiky. Zároveň tržní ocenění podle swapů ukazovalo nulovou pravděpodobnost snížení sazeb ECB na nejbližším zasedání 5. února.
Likvidita přibývá: Fed přikupuje poukázky, dolar ztrácí část podpory
K dalšímu oslabení dolaru přispívá i vyšší likvidita ve finančním systému. Fed v polovině prosince zahájil nákupy krátkodobých státních poukázek v objemu 40 mld. $ (800 mld. Kč) měsíčně. V prostředí, kde se zlepšuje dostupnost dolarové likvidity, se snižuje i část „bezpečnostní prémie“, která dolar často podpírá v napjatějších obdobích.
Do nálady se promítá také politický faktor: trh vnímá jako potenciálně negativní pro dolar spekulace, že Donald Trump by mohl v roce 2026 prosazovat do čela Fedu výrazně holubičího kandidáta.
Smíšené signály z ekonomiky: spotřebitel slábne, průmysl klopýtá
Vedle silného HDP přišla i data, která celkový obrázek zjemňují. Index spotřebitelské důvěry Conference Board v prosinci klesl na 89,1 bodu. Regionální ukazatele a průmysl působily spíše vlažně: zakázky na zboží dlouhodobé spotřeby v říjnu spadly o 2,2 % meziměsíčně a listopadová průmyslová výroba klesla o 0,1 %, přičemž samotná výroba ve zpracovatelském sektoru se snížila o 0,4 %.
Japonský jen sílí a zlato se stříbrem dál těží z příběhu o sazbách
Na páru s jenem dolar oslabil, když Japonsko po nedávném zvýšení sazeb BOJ připomnělo možnost intervence proti pohybům kurzu, které neodpovídají fundamentům. Výnos desetiletých japonských státních dluhopisů vystoupal na 2,073 %, tedy na nejvyšší úroveň za zhruba 26 let, což podporuje jen přes úrokový diferenciál.
Na komoditních trzích se zároveň držel silný zájem o drahé kovy. Zlato a stříbro posilovaly i navzdory nižší pravděpodobnosti rychlého snížení sazeb, protože investoři dál hrají širší příběh: více likvidity, možnost měkčí politiky v delším horizontu a také geopolitická nejistota.
Zdroj: yahoo.com