Stratégové Goldman Sachs vstupují do nového roku s konstruktivním, ale podmíněným výhledem. Podle jejich úvah mohou riziková aktiva těžit z kombinace dvou silných motorů: očekávaného snižování úrokových sazeb americkým Fedem a pokračujícího růstu firemních zisků. Právě tento „mix“ však podle banky zároveň zvyšuje křehkost trhu – protože vysoká očekávání nechávají menší prostor pro chyby.
Hlavní poselství Goldman Sachs: trh může dál růst, ale s vyšší citlivostí na zklamání a s pravděpodobnějšími epizodami volatility.
Nižší sazby jako palivo, ale i zdroj přehnané euforie
Pokud Fed skutečně začne sazby v příštím roce snižovat, finanční podmínky se mohou uvolnit a investoři budou ochotnější platit více za budoucí zisky. To typicky podporuje akcie, zvlášť ty růstové. Goldman Sachs ale připomíná, že stejný mechanismus může přinést i méně příjemnou stránku: jakmile se trh „předběhne“ a valuace se natáhnou, roste riziko prudších korekcí při každé změně rétoriky centrální banky nebo při nečekaném inflačním překvapení.
Jinými slovy, nižší sazby nejsou automatickou zárukou klidného růstu. Trh může být v prostředí rychle se měnících očekávání paradoxně nervóznější než v době stabilní, byť vyšší úrovně sazeb.
AI příběh pokračuje – a tlačí valuace výš
Silným tématem zůstává umělá inteligence. Goldman Sachs očekává, že příběh kolem AI bude dál přitahovat kapitál, podporovat ocenění firem, které jsou s ní spojovány, a udržovat tržní optimismus. Zároveň však platí, že čím vyšší jsou valuace, tím více se investiční teze opírá o naplnění ambiciózních scénářů.
Riziko podle banky nespočívá jen v tom, zda AI dlouhodobě zvýší produktivitu, ale i v načasování. Pokud se přínosy projeví pomaleji, než trh čeká, nebo pokud se ukáže, že monetizace je složitější, mohou být reakce investorů neúměrně prudké. V praxi to znamená vyšší rozptyl výsledků: špičkové zprávy mohou vyvolat další růstovou vlnu, ale dílčí zklamání může snadno spustit rychlé výprodeje.
Volatilita jako nová norma: zisky porostou, ale nervozita také
Pokračující růst zisků je pro trh klíčový, protože dává vysokým oceněním fundamentální oporu. Goldman Sachs však varuje, že tento pozitivní fundament se může promítat do větší volatility, nikoli menší. Důvod je jednoduchý: investoři budou mnohem přísněji rozlišovat mezi firmami, které dokážou růst skutečně doručit, a těmi, které jen těží z příběhu a nálady.
Do hry navíc vstupují i makroekonomické a měnové faktory. Nejistota kolem globálního růstu, vývoje inflace či výkyvů na devizových trzích může zvyšovat kolísání napříč třídami aktiv. Zvláštní pozornost si zaslouží i pohyby japonského jenu, které v minulosti uměly rozhýbat globální rizikové pozice – a v prostředí napjatých valuací může být trh na podobné impulzy citlivější.
Co z toho plyne pro investory
Výhled Goldman Sachs tak není o jedné sázce na růst či pokles. Jde spíš o mapu prostředí, ve kterém může být trend stále pozitivní, ale cesta k němu hrbolatá. Rok může přinést příležitosti, jen bude pravděpodobně vyžadovat větší disciplínu, práci s rizikem a připravenost na rychlé změny nálady – zvlášť v segmentech, kde už se očekávání kolem AI promítla do „horkých“ valuací.
Zdroj: patria.cz