Morgan Stanley posílila svůj optimismus vůči Applu a 17. prosince zvýšila cílovou cenu akcie na 6 300 Kč (315 $) z dřívějších 6 100 Kč (305 $). Zároveň ponechala doporučení Overweight, tedy očekávání, že titul může překonávat trh. Pro investory je to další signál, že i po letech růstu zůstává Apple v očích části Wall Street firmou, která dokáže obhájit prémiové ocenění.
Vyšší cíl stojí na stejném „násobku“, ale lepších ziscích
Klíčové je, že Morgan Stanley nezměnila oceňovací rámec: nový cenový cíl vychází ze stejného valučního násobku 32×, jen se opírá o vyšší odhad zisku na akcii pro fiskální rok 2027. Banka posunula projekci EPS na 196,6 Kč (9,83 $) z předchozích 191 Kč (9,55 $). Jinými slovy: akcie má mít větší prostor k růstu ne proto, že by analytici byli ochotni platit „víc za stejný zisk“, ale proto, že čekají vyšší ziskovou kapacitu firmy.
Cenová síla jako hlavní motor: prostor pro zdražování
Za zlepšením výhledu stojí především předpoklad vyšších tržeb, které mají plynout z cenových úprav. Morgan Stanley tím připomíná dlouhodobě silnou stránku Applu: schopnost promítat vyšší náklady i inflaci do koncových cen bez dramatického dopadu na poptávku. Právě tato „cenová síla“ je pro investory zásadní v době, kdy se hardwarový trh vyvíjí cyklicky a spotřebitelé citlivěji reagují na zdražování u méně diferencovaných značek.
iPhone: mírně vyšší dodávky, ale opatrný tón
Analytici zároveň lehce zvedli odhad dodávek iPhonů. Současně však počítají s tím, že se může prodlužovat obměňovací cyklus zařízení, tedy že část uživatelů bude telefon měnit o něco později než dříve. To je důležitý detail: růst se má opírat spíše o kombinaci cen, mixu a loajality zákazníků než o „explozivní“ nárůst počtu prodaných kusů.
Marže pod tlakem: paměti zdražují, AI zvyšuje náklady
Optimismus ohledně zisku nepřichází bez protiargumentů. Morgan Stanley do modelu zapracovala nižší hrubou marži, která má být zasažena zejména vyššími náklady na paměťové komponenty. To naznačuje, že ani Apple, který má mimořádně silnou vyjednávací pozici v dodavatelském řetězci, nemůže vždy plně eliminovat vstupní nákladové tlaky.
Současně banka očekává, že provozní náklady zůstanou zvýšené. Důvodem jsou dodatečné investice do umělé inteligence, které z krátkodobého pohledu mohou zhoršovat „sezónnost“ nákladů a tlačit na ziskovost, ale z dlouhodobého pohledu mají budovat nové zdroje výnosů i konkurenční výhodu.
Morgan Stanley současně zdůrazňuje, že navzdory tlaku na marže zůstává teze o Applu postavená na dvou pilířích: schopnosti promítat změny nákladů do cen a postupném zúročení investic do AI v hospodářských výsledcích.
Jak banka čte riziko a výnos
V komentáři Morgan Stanley uvádí také 14% rizikově upravený poměr rizika a výnosu a příznivější „bull-to-bear“ vyznění. Přeloženo do investorštiny: i když existují scénáře, ve kterých se tlak na marže nebo slabší poptávka projeví negativně, banka vidí jako pravděpodobnější a atraktivnější variantu to, že se Applu podaří udržet cenovou disciplínu a přetavit investice do AI do nových funkcí, služeb a monetizace ekosystému.
Co z toho plyne pro trh
Zvýšení cílové ceny na 6 300 Kč (315 $) je spíše potvrzením, že se investiční příběh Applu posouvá od čistě hardwarového cyklu k otázce, jak firma dokáže využít AI napříč produkty a službami, aniž by obětovala svou pověst jednoduchosti a důrazu na soukromí. Morgan Stanley sází na to, že Apple má dostatečně silnou značku i cenotvorbu, aby krátkodobé nákladové tlaky ustál, a zároveň dost kapitálu i talentu, aby AI proměnil v další růstovou vrstvu.
Zdroj: yahoo.com