Česká koruna má za sebou rok, který mnohé překvapil. Zatímco na začátku období trh často počítal se stabilitou poblíž 25 Kč za 1 €, kurz se bez dramatických skoků postupně posunul až k úrovním kolem 24,30 Kč za 1 €. Navzdory epizodám globální nervozity tak domácí měna ukázala, že umí těžit z kombinace domácích i zahraničních faktorů.
Pokud se nezhorší vnější prostředí, koruna může v dalších měsících zůstat pevná a postupně testovat i úrovně pod 24 Kč za 1 €.
Tři pilíře, které koruně hrají do karet
1) Jestřábí ČNB a atraktivní úrokový diferenciál
První oporou je nastavení měnové politiky. I při sazbách kolem 3,5 % zůstává ČNB ve srovnání s řadou vyspělých ekonomik relativně přísná, což vytváří pro korunu příznivý úrokový diferenciál. Ten je důležitý nejen pro investory hledající výnos, ale i pro celkové vnímání měny jako „ukotvené“ v prostředí, kde se inflace sice zpomalila, ale zdaleka není vyhráno.
ČNB navíc dál vidí proinflační rizika, která se drží zejména ve službách a v dynamice mezd. V textu zaznívá i faktor realitního trhu, který může cenové tlaky znovu rozdmýchat. Jednorázové administrativní zásahy, například změny regulovaných složek cen energií, sice mohou krátkodobě stlačit inflaci, pro rozhodování centrální banky ale nemusí být klíčové.
2) Zlepšení fundamentů české ekonomiky
Druhým argumentem je návrat části makroekonomické stability. Pro korunu je obecně pozitivní mix, kdy ekonomika znovu roste, inflace je pod kontrolou a vnější bilance nevytváří tlak na oslabení měny. Důležitý je také relativní pohled: pokud bude česká ekonomika v příštích čtvrtletích růst rychleji než eurozóna, může to koruně přidat další body.
Pro otevřenou, exportně orientovanou ekonomiku je zásadní i vývoj v Německu. Očekávání alespoň cyklického oživení u hlavního obchodního partnera může zlepšit náladu v průmyslu a podpořit příliv zakázek, což se do kurzu často propisuje dříve, než se plně projeví v tvrdých datech.
3) Slabší dolar jako vítr do zad pro regionální měny
Třetím faktorem je zahraniční prostředí, konkrétně výhled amerického dolaru. Pokud Fed začne sazby postupně snižovat a zároveň poroste nejistota kolem kredibility americké měnové politiky, dolar může dál oslabovat. V takovém scénáři mívají středoevropské měny včetně koruny větší prostor k posílení.
Pro představu: kurz eura vůči koruně se v poslední době pohyboval zhruba na úrovni 23,4 Kč za 1 € a kurz eura vůči dolaru kolem 1,17 $ za 1 €. Pro konec roku 2026 se zmiňuje možnost posunu k 24,4 Kč za 1 € a 1,22 $ za 1 €. Přepočtově přitom platí orientační vztahy 25 Kč za 1 € a 20 Kč za 1 $.
Kam může kurz zamířit a co může scénář zlomit
Výhled zůstává optimistický: v kratším horizontu se zmiňuje prostor pro posun pod 24 Kč za 1 € a na konci roku 2026 pak přibližně 23,80 Kč za 1 €. To by znamenalo, že koruna by navázala na letošní trend pozvolného zpevňování, nikoli na jednorázové výkyvy.
Rizika jsou ale reálná. Trhy může rozkolísat geopolitika, zklamání z německého vývoje i nepředvídatelné kroky americké administrativy. Právě kombinace politických překvapení a změn v globálním apetitu k riziku bývá tím, co dokáže i dobře „fundamentálně“ podložený příběh měny na čas přerušit.
Zdroj: investicniweb.cz